股票分割的追溯調整

未經追溯調整的財報數字與股價線圖毫無參考價值

(註：此文的股票分割係指一股分為多股的單純分割)

投資人在閱覽或解讀個股財務資料時，有一個很重要卻又不易搞懂的觀念：追溯調整。通常只有編製公司正式財務報表的財務人員比較會接觸到此觀念的實際應用，但大多數投資人可能不清楚什麼是追溯調整，以及為何很重要。

牽涉到要追溯調整的情況主要有三個：除權(無償配股)、減資(單純現金減資)、股票分割(單純分割)。一般正式財務報表會提供前一年的經過追溯調整的數字，少數會提供前兩年的追溯調整後的數字。至於再早的年度，對不起，這不是編製財報人員的工作，主管機關也沒要求，投資人只能自求多福。

除權是一般投資人比較常聽到的概念，或許也有點模糊的了解，但對於除權追溯調整就可能陌生許多，更別提超過兩年以上的多年度的除權追溯調整了。除權追溯調整已經是如此，減資追溯調整就更少人知道或關心了。至於近幾年才出現的單純股票分割的追溯調整則幾乎沒有人注意。

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長華集團旗下的公司長科(6548)在2019年9月把股票一分為十(股票面額由10元變成1元)，也就是把股票做1:10的分割(Split)，如果投資人手上有1000股股票，分割後就變成10,000股，但對投資人而言所有權益完全不變，唯一改變的就是股價變成分割前的1/10。

除了長科(6548)，母公司長華(8070)也在2020年8月做1:10的股票分割(股票面額由10元變成1元)。愛普(6531)在2021年10月做1:2的股票分割(股票面額由10元變成5元)。矽力(6415)也在2022年3月宣布將做1:4的股票分割(股票面額由10元變成2.5元)。

一般來說，單純股票分割的目的在於降低每股價格，讓股價不會高不可攀，買賣股票更加容易。雖然股票分割基本上除了股價降低外，其實沒有改變任何東西，但對一般投資大眾在閱覽個股財務資訊或股價線圖時卻容易產生困擾與誤導。

舉例說明。圖一為國內最知名的股票資訊網站的長華(8070)股價月線圖，注意在2020/8月股票做1:10分割的當月出現一個大斷層。這還是還原權值後的結果(左上角紅色圈)。可以看出公司基本面完全一樣，但股價線圖卻完全像跳水式地不連續，這是因為該股價線圖沒有經過股票分割追溯調整。所以沒有經過股票分割追溯調整的股價線圖對投資人根本毫無參考價值，看了只會讓人一頭霧水。如果你在別家股票資訊網站看到這種跳水式的股價月線圖，肯定是未經股票分割(或高比例配股)追溯調整的。(註：大幅減資的股價月線圖斷層方向則是往上大幅攀升，與股票分割正好相反。)

圖二為股市精華導覽的長華(8070)股價月線圖，這是經過除權/分割/減資追溯調整的，正確地反映了股價長期的走勢。

圖一：國內最知名的股票資訊網站未經股票分割追溯調整的股價月線圖，在分割當月出現一大段跳空斷崖。

圖二：股市精華導覽經過股票分割追溯調整的股價月線圖，正確地呈現股票分割前後的股價走勢。

除了股價線圖外，財務資料也有同樣的情況。目前所有的股票財經網站提供的歷史財務資料都沒有經過股票分割追溯調整，也沒有經過減資追溯調整，絕大部分沒有經過除權追溯調整。股市精華導覽是目前唯一提供經過除權/減資/分割追溯調整的個股歷史財務資料與股價月線圖的資訊來源。

下面舉實例說明。圖三的每股盈餘數字可以和圖五的每股盈餘比對，圖四的每股淨值跟股價月線圖可以和圖五的每股淨值跟股價月線圖比對。比對之下就可以了解為何要做股票分割追溯調整了。

圖三：國內某知名收費選股網站的長華(8070)每股盈餘歷史資料，2018年以前都沒經過股票分割追溯調整。

圖四：國內某知名個股財務資料網站的長華(8070)股價月線圖與每股淨值歷史資料，2019年以前的數字都沒有經過股票分割追溯調整。

圖五：股市精華導覽經過除權/減資/分割追溯調整的長華(8070)每股盈餘、每股淨值、流通股數等每股相關數字，正確地呈現了分割前後的長期走勢。

網路上的個股資訊千百種，琳瑯滿目，但絕大多數的資訊對一般投資人非但沒用，而更糟的是會產生誤導。雖然大多數投資人不看個股基本面資料，即便要看也可能看到不正確的數字。對於少數仍然願意從基本面選股的投資人來說，股市精華導覽提供了最完整、正確的個股資訊，能協助投資人做出更好的投資決策。